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“偿债”与“扩产”是“鱼与熊掌不可兼得”的选择。消费板块的产能扩张周期率先自16年底开启，而18年以来用于偿债的现金流阶段性抬升；上游资源产能扩张受限，且偿债压力较大；相较之下产能有序扩张、偿债压力轻的中游先进制造细分行业有望继续产能扩张周期：化学原料、专用设备、元件、计算机设备。

库存对经营现金流的占用有所减弱，经营现金流占收入的比重相比去年同期有所改善。18中报A股剔除金融的存货同比增速14.6%，已经连续4个季度下滑。补库存对经营现金流的占用已经放缓：18年中报报购买商品、提供劳务支付的现金流占收入比82.0%，相对去年同期的82.4%小幅下行。

从杠杆结构来看，与经营活动相关的无息负债率明显提升，而与产能投放相关的有息负债率仍在微幅回落，可见A股与生产经营更相关的杠杆率未见上行。A股剔除金融的中报无息负债率17.90%，相对于一季报的17.17%明显上升0.73%；A股剔除金融的中报有息负债撸25.46%，相对于一季报的25.50微幅回落0.04%。A股杠杆率的回升是经营活动中的“三角债”（主要为无息负债）带来的，而不是主动加杠杆、扩产能带来的。随着后续信用环境的边际缓和，企业之间的“三角债”压力或有缓解。

随后，尽管格力电器又借助二级市场少量买入海立股份，将对海立股份的持股比例提升至5.82%，跃居海立股份第二大股东。不过，格力电器在权益变动之初提到的“扩充其产业链结构和整合产业资源”目标落地却不达预期。对于此次格力集团要约收购长园集团，双方是否会在电动汽车领域展开合作，倪昭华告诉记者，电动汽车相关材料、智能工厂装备及智能电网设备是长园集团的主要业务板块，与格力集团的业务合作协同，还需要看后续发展情况。

稳住控制权后，长园集团的业务划归也更明晰，目前有电动汽车相关材料、智能工厂装备及智能电网设备三大业务板块。旗下的四家子公司也主要涉及电动汽车相关材料业务，产品包括锂离子电池电解液添加剂、锂离子电池湿法隔膜产品、电动汽车充电系统、电动汽车充电桩和储能系统等。

大千生态：中标7500万元工程项目大千生态（603955）9月18日晚间公告，公司成为固原市海绵城市建设公园广场-古城墙遗址公园二期、三期项目的中标单位，项目总投资额暂定7500万元。大禹节水：联合预中标近14亿元生态灌区建设项目大禹节水（300021）9月18日晚间公告，公司作为牵头人，联合预中标吴忠市利通区现代化生态灌区建设项目，项目总投资约13.99亿元。若能在后续签订正式项目合同并顺利实施，将对公司未来经营业绩产生积极影响。